En pleno 2025, la inflación sigue siendo la némesis de los bancos centrales, aunque su rostro ha cambiado. Ya no es el monstruo desbocado que vimos en los años post-pandemia, pero tampoco es el compañero dócil que las autoridades monetarias desearían. El panorama actual se caracteriza por una desaceleración gradual de los precios, pero con una persistencia subyacente que genera un dilema constante: ¿es el momento de relajar la mano y estimular el crecimiento, o debemos mantener la presión para asegurar la victoria total sobre la inflación?
La buena noticia, sin duda, es que los picos inflacionarios más alarmantes quedaron atrás. La normalización de las cadenas de suministro, la estabilización de los precios de la energía tras los shocks geopolíticos y, crucialmente, las agresivas subidas de tipos de interés implementadas por los bancos centrales han surtido efecto. La marea de la inflación general ha retrocedido en la mayoría de las economías desarrolladas, aliviando la presión sobre el poder adquisitivo de los ciudadanos.
Sin embargo, el problema radica en la llamada inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles como la energía y los alimentos. Esta métrica, considerada un indicador más fiable de las presiones inflacionarias a largo plazo, se ha resistido a caer tan rápidamente como se esperaba. ¿Por qué? La respuesta reside en la resiliencia de la demanda de servicios, los mercados laborales ajustados que impulsan salarios al alza y la capacidad de las empresas para mantener márgenes de beneficio saludables. En esencia, la inflación parece haberse «incrustado» en ciertos sectores de la economía, haciendo que su erradicación total sea una tarea ardua.
Esta persistencia pone a los bancos centrales en una posición delicada. Por un lado, la tentación de iniciar recortes de tipos de interés para evitar una recesión y revitalizar el crecimiento económico es considerable, especialmente en economías que ya muestran signos de desaceleración. Por otro lado, el fantasma de un resurgimiento inflacionario, que obligaría a futuras y dolorosas subidas de tipos, es una amenaza que los banqueros centrales no están dispuestos a asumir. La narrativa predominante es que la inflación debe ser «firmemente contenida» y regresar a los objetivos del 2% de forma sostenible antes de que se puedan considerar movimientos significativos.
Para los mercados financieros, esta incertidumbre se traduce en volatilidad y nerviosismo. Los inversores analizan cada dato económico y cada palabra de los discursos de los banqueros centrales, buscando pistas sobre la trayectoria futura de los tipos de interés. Los bonos son particularmente sensibles a estas expectativas, y las acciones reaccionan a las proyecciones de crecimiento y coste del capital. En 2025, los bancos centrales están caminando sobre la cuerda floja, intentando lograr un «aterrizaje suave» que domestique la inflación sin provocar una recesión profunda. El éxito de esta misión no solo determinará el futuro de los mercados, sino el bienestar económico de millones de personas.
